Agosto se ne va e, almeno sui mercati, sembra essersi portato via anche le ultime illusioni di un’estate tranquilla. La BCE aveva già lasciato intendere qualcosa a luglio. Ora emerge che il rialzo dei tassi era già considerato probabile. Dopo l’aumento di giugno, i tassi di riferimento sono fermi al 2,2%; a settembre potrebbero salire al 2,5%. Il problema è sempre lo stesso: l’inflazione. L’energia continua a risentire delle tensioni geopolitiche e l’economia europea sta mostrando una discreta capacità di resistenza. Isabel Schnabel è stata chiara: aspettare troppo significherebbe rischiare di trovarsi nuovamente dietro la curva. Tradotto dal linguaggio delle banche centrali: meglio una medicina amara oggi che una cura più pesante domani. Curiosamente, Piazza Affari sembra non essersene troppo preoccupata. Il FTSE MIB ha superato quota 53.000, livelli che fino a non molto tempo fa avremmo considerato fantascientifici. Il massimo dell’anno resta 53.717 punti il 7 agosto, e nell’ultimo anno Milano guadagna oltre il 22%. È forse questa la parte più interessante. Per anni ci siamo abituati all’equazione elementare: tassi in aumento uguale Borsa in discesa. Oggi non funziona necessariamente così. Le banche beneficiano ancora di margini robusti e l’economia continua a non entrare nella recessione annunciata. Settembre ci dirà se Lagarde alzerà davvero i tassi. Nel frattempo Milano resta lassù. I mercati, come spesso accade, hanno già votato. E per ora sembrano avere più paura dell’inflazione che della BCE. Le fonti Reuters parlano di orientamento molto forte e il mercato prezza circa 24 punti base di rialzo, ma la BCE continua formalmente a dichiararsi data dependent. È una sfumatura, ma in un commento finanziario fa la differenza tra previsione e fatto.